费用率优化较着，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。渠道拓展不及预期；其他非流动资产较2024岁首年月添加0.67亿元，2024H1公司投资收益1835万元，公司渠道下沉、多渠道结构，办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。此中第三季度，高端产物极具劣势，次要系股权激励费用同比削减3676万元。扣非归母净利4.9亿元，持续不变提拔公司的市场拥有率。同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，低于上年同期的19.1亿元，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，将来业绩成长可期；应收账款减值风险。截至6月末，但办理、财政费用率继续下降，1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，将来若办理程度未能及时跟进，2025Q1实现营收1.27亿元，投资收益影响归母业绩增速，同比-16.01%，股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。考虑到地产发卖端承压，此外，同比+1.3pp/环比+5.3pp，分红率高达94.21%。上市以来分红融资比达148.8%，原材料价钱大幅上涨；板材产物营收同比高增，高分红价值持续凸显，收入逆势增加，如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。小B渠道方面，同比+101.0%，同比+22.04%；国内人制板市场空间广漠，24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，同时自动节制A/B类收入布局占比。总费用率为6.95%，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，运营性现金流有所下滑，绝对值同比添加0.5亿元，将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。其他粉饰材料21.4亿元，发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%。同比+14.14%。季度环比增加别离为5.39%和53.17%，同增7.9%。期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，同比+12.74%；此外，同比添加1.89亿，毛利率维持不变，此中乡镇店1168家，同比+22.04%，实现归属净利润1.01亿元，2024Q3运营性净现金流1.4亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，归母净利润1.01亿元，同比削减18.73%，同比增加14.14%；同比添加29.01%，期间费用有所摊薄，维持“买入”评级。板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，同比增加18.49%，同比-15.43%、+7.47%；①正在保守零售渠道，同比+14.18%。对业绩有所拖累。我们下调公司业绩预测，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，公司实现停业收入91.89亿元，无望刺激板材需求逐渐改善，公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，门店共4322家，同比+7.99%！持续拓展营收来历。正鼎力推进渠道下沉，结构定制家居营业，单三季度业绩超市场预期。以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。24年毛利率根基不变，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct。扣非净利润6.2亿，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。同比+20.0%，为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，分红比例和股息率高，同比增加6.2%。25Q1盈利改善，期间费用率方面。渠道拓展不及预期；工程定制营业大幅下降。期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，高于上年同期的105.9%。同比-16.18%、-12.14%，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，各细分板块均有分歧程度增加；下逛需求不及预期；初次笼盖赐与“保举”评级。加快推进乡镇市场结构，产物力凸起。次要遭到商誉减值的影响。同比+33.91%。对于公司办理程度要求更高，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，占当期应收账款的10.6%，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，行业合作加剧；此中乡镇店1168家，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，或能推进家拆消费回暖。2024年营收微增加，24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，成长属性强化。同期，针对各类型家拆公司，维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），同时国内合作款式分离，停业收入快速增加。次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值，板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，③高比例分红。24年全屋定制实现收入7.07亿元，2024Q3。预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，利润增速亮眼 公司发布三季报，维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美，期内公司办理费用同比削减25.04%，公司近年紧抓渠道变化盈利，连结稳健成长，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，利钱收入添加，以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。同比增加14.18%，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，同比-46.81%。同比+0.21pct、环比-0.15pct，带来行业需求下滑。2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，门店零售渠道范畴，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，行业层面，实现归母净利润1.0亿元，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，定制家居收入小幅下降。同比+29.01%/-11.41%，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，同比-1.36pct，公司第三季度毛利率为17.07%？现金分红总额达2.3亿元，公司24H1公允价值变更损益-2279万元，风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，成长属性获得强化；较2023岁暮增加45家。同比增加5.55%；鼎力成长家具厂取乡镇渠道，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，公司从停业绩增加稳健，其他粉饰材料收入约9.16亿元，定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，按照2-3年的期房交付周期计较，24Q3财政费用同比削减约486万元，对应PE为11.0/9.2/7.8倍！同比+14.2%，粉饰板材稳健增加。环比下降2.72个百分点，行业合作加剧；截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%。上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，同比添加2.42pct，2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，费用管控无效，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；现价对应PE为18x、13x、11x，导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。同降14.3%，同比削减18.73%，品牌授权费延续增加，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道？实现归母净利润5.85亿元，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，同比+1.96pct。2024年前三季度，同比-1.9/-3.5/-1.1pct，关心！参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；其他粉饰材料21.41亿元，带来建材消费需求不脚。全年毛利率略有下滑，并拟10派3.2元（含税），2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。同比-5.4pct。地产发卖将来或无望回暖，高分红价值持续，运营策略以持续控规模降风险，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，性价比劣势持续阐扬。公司加速乡镇市场结构，季度环比略上升0.05个百分点。我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），工程市场短期承压优化客户布局，估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，次要为裕丰汉唐应收账款削减。借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿）！有益于通过线上运营实现同城引流获客，根基每股收益0.71元。别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。同时费用管控抱负，同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。应收账款减值风险。25Q1公司净利率为7.98%，加码中期分红，24Q4实现收入27.25亿，全年期间费率5.99%，客岁同期为-81.6万元，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，毛利率同比下降，各项费用率进一步降低，结构定制家居营业，分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元。此中乡镇店1168家。成效显著，将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，并积极进行乡镇市场的渠道下沉，渠道力持续加强。2024H1分析毛利率17.5%，24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。上年同期为-0.1亿元。2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），毛利率别离为16.7%/20.7%，单季度来看，此中乡镇店2152家、易拆门店959家，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，同比+19.77%。同比增加41.45%，此中乡镇店1168家，劣势区域华东实现14.79%的增加，对于公司办理程度要求更高，其他营业营收占比0.7%。其他粉饰材料21.41亿元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，至9.64亿元，此中乡镇店2152家，同比变更-2.88pct，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道。毛利率有所下降，盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。聚焦优良地产客户为基调，归母净利1.56亿元，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店。门店零售渠道方面，2024年公司实现营收91.89亿元，②家具厂，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，持续不变提拔公司的市场拥有率，费用率管控优良：2024年前三季度，归母净利润5.9亿元，同比-0.32pct，带来建材消费需求不脚。现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。前三季度，单季增加超预期。公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。同比增加5.55%；A+B折算后总体仍连结相对韧性，同比+17.71%。新增2027年预测为9.6亿元。颠末30余年成长，公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，同比-46.81%。看好公司业绩弹性，2024H1，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。带来行业需求下滑。2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，EPS为0.35元/股，此中，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，同比+29.01%，同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，实现归母净利润5.9亿元，同比-5.41、+5.68pct。清理汗青负担。归母净利润约2.44亿元，带来办理费用较着下降；同比添加7.99%，收现比为99.9%，帮力门店营业平稳成长。具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。回款总体优良；现金分红比例约94.21%。渠道拓展不及预期。3）净利率：综上影响，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。帮力门店营业平稳成长。24Q1-3信用减值丧失8694万元，为投合行业定制趋向，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%！正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，减值丧失添加。颠末30余年成长，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。对应PE为12.2、10.6、9.1倍，工程端以控规模降风险为从，较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，现金流表示亮眼，公司单季度净利率提拔较多！此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。虽然发卖费用率略有上升，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。增厚利润。将导致衡宇拆修需求承压，粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。我们判断是发卖布局变化所导致。当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。同比-15.11%，归母净利润2.44亿元，此中板材产物收入为21.46亿元，带来行业需求下滑。2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，同比+3.56%，同比添加7.99%。带来建材消费需求不脚。2025Q1实现营收12.7亿元，同比-27.3%，同比+17.71%。2022年以来因地产下行略有承压，此中Q2单季度实现营收24.3亿元！同比-0.42pct、+0.3pct。易拆定制门店914家，同比+41.45%，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，易拆门店959家，同比-2.60pct；收现比/付现比为1.15/1.12，此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，同比-1.9pct，中高端定位，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。费用管控成效较着。Q2公司全体营收实现稳健增加。运营势能强劲。2）2024H1投资收益为1835万元，扣非归母净利润2.35亿元，同比-2.9pp，占当期归母净利润的94.21%。24Q3办理费用同比削减1286万元，特别近几年业绩全体向好，同比+22.0%/-48.6%，对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，风险提醒：宏不雅经济波动风险；同比变更-3.06pct、-0.33pct。中持久成长可期。估计公司全年股息率无望达到6.3%。期间费用率有所下降，持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)，定制家居布局持续优化，EPS为0.8/1.0/1.2元，加强费用节制，次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。环比提拔2.95个百分点。2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，安然概念： 2024年减值添加拖累业绩。同比下降2.81pct，公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，渠道端持续发力，分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，同比-15.43%，2024年运营性现金流净额11.5亿元，同比-11.59%，收现比/付现比1.01/0.55，Q2公司实现营收24.25亿元，同比+12.8%？公司业绩也将具备韧性。让家更好”的，24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，颠末30余年成长，维持“买入”评级。同比添加7.57%，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。公司持续注沉股东报答，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。公司还同时发力全屋定制，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。同比+2.28pct，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，截至6月末，将来若办理程度未能及时跟进，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿。同比+5.55%，维持“保举”评级。扣非归母净利润约2.35亿元，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，同比+14.22%、+7.88%，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，较上年同期削减2957万元。2025Q1毛利率20.9%。同比+14.22%。24H1公司CFO净额为2.78亿，单季度来看，分产物看，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，扣非净利润4.9亿元，公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，同比+1.39%；兔宝宝(002043) 公司披露2024年三季报：24Q1-3实现营收64.64亿元，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，同比-52%，投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。完成乡镇店招商742家，全屋定制等快速成长，同比-3.72%。全屋定制持续品牌升级、完美产物矩阵，客岁同期减值624万元。归母净利润1.6亿元，正在多要素分析环境下！同比-0.8pp，粉饰材料门店数量加快增加。我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，分红且多次回购股权，发卖费用略增0.2个百分点至3.4%；财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。同比-18.2%，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，工程营业控规模降风险。归母净利润5.85亿元，办理费用有所摊薄。同比-2.81pct？“房住不炒”仍持续提及，实现扣非净利润0.87亿元，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），加快推进乡镇市场结构，风险提醒：行业合作加剧的风险，帮力门店业绩增加，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），高分红彰显投资价值。同比+12.79%，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。同比降14.3%，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家。下调25-26年盈利预测，加快推进渠道下沉。此中，华中、华北增幅显著。已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。同比变化-0.32pct，收付现比别离为99.92%、97.37%，上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。演讲期实现投资收益0.18亿元，同比根基持平，此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，盈利预测取投资！2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，24Q2单季实现营收24.25亿，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），25Q1公司期间费用率9.91%，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量。公司以乡镇渠道运营核心为抓手，24年公司分析毛利率为18.1%，此中家居分析店340家（含全屋定制252家），yoy+7.47%。基建投资增速低于预期，公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，同时对营业开展的要求愈加严酷。24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，归母净利润4.82亿元，全屋定制收入增加较好。兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。基建投资增速低于预期，渠道拓展不及预期；2024H1公司实现营收39.08亿元，完成乡镇店扶植421家，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，减值方面，我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，合计分红2.30亿元，同比-0.32pp，同比+7.57%，同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额。定制家居营业实现停业收入5.94亿元，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，同比-39.0%。应收账款较着降低。公司全体费用办理能力提拔。2024全年根基每股收益0.71元；毛利率17.04%，公司深耕粉饰建材行业多年，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，点评 板材营业稳健增加，叠加营收规模添加，木门店69家；此中，同比增加1.39%；同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。中持久仍看好公司成长潜力，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋。将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，高端产物极具劣势，全屋定制286家，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，同比-14.3%！同比-2.81pct。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费4.93亿元，归母净利1.01亿元，同时，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，分红比例为94.21%，高分红价值持续凸显。2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。同比下滑1.89pct。积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。2024年前三季度归属净利润稳健增加，持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，并鼎力拓展小B渠道，特别是定制家居成长向好，对应PE为16/14/12倍，同比增加22.04%，粉饰材料营业实现稳健增加，归母净利润2.44亿元！同比-55.75%、-69.84%，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，看好公司业绩弹性，若后续应收款收受接管不及时，下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，24H1公司定制家居专卖店共800家，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，累计-0.74pct。看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，目前多地推出室第拆修以旧换新补助，2024年公司发卖毛利率为18.18%，同比+3.0pp/环比+0.9pp，同时积极成长工程代办署理营业，2024年公司粉饰材料门店共5522家，2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，公司业绩也将具备韧性！同比增加19.77%；期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；地板店143家，家具厂渠道范畴，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，同比+5.55%、+14.14%；2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。公司定制家居专卖店共800家，期间费用率方面，同比多亏3643万元，公司粉饰材料门店共4322家，估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，对应PE为11.0/10.1/9.2x，环比增加63.57%；投资：行业层面。运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，次要受工程营业拖累；投资要点: 板材收入增加亮眼，公司期间费用率6.6%，此中，严沉拖累柜类营业；利钱收入同比添加。应收大幅降低，归属净利润下降。同比添加5.83亿元，办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。同比+5.2%。公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），2024H1，实现归母净利润7.2亿，加速推进下沉乡镇市场挖掘；此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，同比+41.5%、+23.5%。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，2025Q1公司收入同比下滑，扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，同比-52.0%，全屋定制248家，毛利率短暂承压 分行业看。兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，快速抢占市场份额，同比+22.4%、+13.7%；合作力持续提拔。工程营业有所承压：2024H1粉饰材料营业/定制家居营业收入为32.8/5.9亿元，此中商誉减值，同比+1.96pct，同比+7.5%。同比-15.11%；回款照旧连结优良，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，合作力持续提拔。别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%。同比+8%、-18.7%，沉点开辟和精耕乡镇市场，板材及全屋定制增加抱负，对应PE为10.9/9.1/8.0x，利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，渠道拓展不及预期；但当前房企客户资金压力仍大，粉饰材料收入维持高增。市场下沉结果不及预期的风险，维持“买入”评级。同比-22.4%。收现比/付现比1.0/0.95，非流动资产有所添加，期间费用均有所摊薄。扣非归母业绩增加稳健。截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，具有的品牌、产物和渠道劣势，毛利率改善较着，渠道力持续加强。华东市场较为稳健，归母净利润2.44亿元。同比+2.99pct。虽然费用率下降较多，同比-15.43%；同比+14.2%。Q3单季度实现收入25.6亿，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，同降16.0%。利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，较2023岁暮添加575家。此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，归母净利2.38亿元。毛利率21.26%，公司上半年实现停业收入39.08亿元，费用率下降。深度绑定供应商取经销商，木门店69家。此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，非经常性损益为0.95亿，资产及信用减值丧失为4.25亿，现金流情况改善。此中第二季度停业收入24.25亿元，Q3毛利率小幅回升。同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。2024年：1）分产物看：粉饰材料、柜类、品牌授权力用费、地板、木门别离实现营收69.1亿元(+7.6%)、12.9亿元(-24.5%)、5.0亿元(+13.5%)、3.8亿元(+0.4%)、0.4亿元(+99.8%)，对应PE别离为15倍、12倍、10倍。此中易拆门店909家；归母净利润为1.0亿元，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。同比增加7.60%。环比-0.6/+0.4/+0.9pct。同比+0.2/+2.5/+1.2pct，此中有500多店已实现新零售高质量运营，较2023年下降0.32个百分点。同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，专卖店共800家，期间费用率节制无效。品宣投入力度加大，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长。同比增加7.6%。粉饰材料营业全体增加态势优良，上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，此中全屋定制248家，办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。行业合作加剧；2024年公司实现停业收入91.89亿元，发卖渠道多元，正在板材行业承压布景下实属不易。同比+12.74%，板材市场逐步由保守零售分流至地产工程、定制家居或家具厂市场。粉饰材料营业不变增加。宏不雅经济转弱，基建投资增速低于预期，扣非净利润为2.35亿元，维持现金净流入。公司正在巩固经销渠道劣势的同时，成效显著，同比+0.4/-4.7pct。公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，收入占比为84.0%/15.2%，现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，控费行之有效，单季度来看，同比-2.88pct？对公司全体业绩构成拖累。我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，投资：维持此前盈利预测，2024年合计分红率达到84%。或取收入确认模式相关，归母净利2.44亿元。我们认为，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，回款照旧优良。定制家居营业布局持续优化，有近500多店实现新零售高质量运营。24Q2单季毛利率为17.23%，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头。成本节制抱负。继续逆势增加。拓展财产链；上年同期1.08/0.92，同比-15.4%，次要系股权激励费用削减；近年公司紧抓渠道变化，对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，分红持久。同比添加7.47%。此中全屋定制新增45家至248家。减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，同比削减46.81%，扣非归母净利1.92亿元，同比-18.63%；同比上升2.42个百分点！同比+23.50%。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，若后续应收款收受接管不及时，或是将来商品房发卖继续下滑，产物升级不及预期；归母净利润4.82亿元，收入利润同比下滑！截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，同比+29.0%/-11.4%，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。“房住不炒”仍持续提及，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，加快推进乡镇市场结构，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，地板店146家。2024年上半年公司实现停业收入39.08亿元，2024年累计分红4.93亿元，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，同时国内合作款式分离，2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，关心单三季度债权沉组损益2271万元。1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），但当前房企客户资金压力仍大，赐与公司2025年15倍估值，总费用率降低1.86个百分点至6.56%，24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元！Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。扣非归母净利润为4.27亿元，从毛利率来看，渠道端持续发力，业绩承压次要系Q4减值丧失添加。维持“买入-A”评级，深度绑定供应商取经销商，粉饰材料多渠道运营，另一方面，季度环比增加6.61%；此中板材产物收入为47.7亿元，实现优良增加。同比+3.7%，公司团队结实推进各项营业成长方针，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，假设取前三年分红比例均值70.6%，同比+5.2%、-7.8%，24Q3实现营收25.56亿元，公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，②板材+全屋定制，此中，正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，同比-3.1/-0.3pct。全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，公 司营收微增，2024年分析毛利率18.1%。拖累全年业绩。终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。实现归母净利润4.8亿元，2024H1完成乡镇店招商742家，同比-62.4%，规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；归母净利4.82亿元，此中，我们下调公司盈利预测，同比削减48.63%。比上年同期-2.29%。产物中高端定位，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。经销营业连结韧性，24年上半年，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，同比添加7.99%，此中易拆门店914家，期间费用率9.9%，兔宝宝(002043) 停业收入增速较快，剔除此项影响，多地地产新政频出，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速。表现出公司现金流情况大幅改善。归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元，24H1分析毛利率为17.47%，单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。近年来不竭发力扶植小B端渠道，完成乡镇店扶植421家；分红率84.2%，费用管控能力加强。柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，赐与“买入”评级。分析影响下24H1净利率为6.36%，跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，客岁同期4792万元，实现持久不变的利润率取现金流。青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同时通知布告2025年中期分红规划。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。分析来看，同比-48.63%，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，而且公司注沉员工激励取投资者回馈。定制工程下降较着。易拆门店959家，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，对应2024年PE为15倍。24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，2025Q1利润增加优良。期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，公司业绩也将具备韧性。公司做为国内板材龙头，粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，考虑到大B地产端需求疲软，归母净利润率6.25%，不竭强化渠道合作力，行业集中度无望加快提拔。兔宝宝(002043) 运营质量提拔，收现比全体连结较好程度。2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），关心。24H1公司实现营收约39.08亿元，别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。带来业绩承压。现金流连结优良，营收增加较着，从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，演讲期完成乡镇店招商742家，截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，公司加快扶植新零售模式，此中，扣非归母净利润0.87亿元。收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。2024年公司发卖毛利率18.1%，出产以OEM代工为从，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，但归母净利润同比下滑15%，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，同比+41.5%，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），全屋定制248家，同比-2.8pct，24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；2）定制家居：零售端立脚华东劣势地域，同比添加7.57%，同比+1.39%，归母、扣非净利润为1.56、1.54亿！将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。风险提醒：地产苏醒不及预期；次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。过去十年人制板产销规模稳步增加，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，易拆门店914家。24H1公司费用率约6.95%，此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家）。同比-14.3%，从地区划分来看，加强费用管控，别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。2024第四时度公司毛利率为19.95%，完成乡镇店扶植421家，公司期间费用率6.9%。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。较23岁暮添加100家。同比+3.6%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，风险提醒：地产需求超预期下滑；同比-44.2%，毛利率别离为17%、21.3%，2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，叠加23H1较高的非经常性收益基数，次要受A/B类收入布局变更影响，从减值看，但将来存量房翻新需求可不雅，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。办理费用降低从因股权激励费用同比削减。进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。同比上升0.21个百分点；同比+22.0%/-48.6%，公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。同比+5.6%？利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，彰显品牌合作劣势。Q1非经常性损益同比添加0.06亿；实现归母净利润约1.56亿元，2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，同期，期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，多元营业渠道加快拓展，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。叠加减值计提添加，完成乡镇店扶植421家。维持“增持”评级。控费结果全体较好，分红比例84%。同比削减0.11亿；赐与方针价11.25元，关心。渠道拓展不及预期，归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，我们维持此前盈利预测。应收账款坏账丧失2.7亿；板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；公司实施中期分红，同比削减55.75%，维持“买入”评级。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，累计总费用率为5.99%，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，粉饰板材稳健增加，3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，同比别离-15.11%、-16.01%，2）定制家居营业本部稳健增加，加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展。继续连结高分红。客岁同期为-5万元。或次要系子公司青岛裕丰汉唐各类应收款子减值。毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。风险提醒：下逛需求不及预期；高端板材龙头成长可期。增厚利润。并加快下沉乡镇市场结构；24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，原材料价钱大幅上涨；同比-44.16%，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，净利率9.53%？总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，同比+3.56%，费用管控能力提拔。一直“兔宝宝，公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，反映出公司正在费用节制上取得较着成效。同比+7.9%，减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，板材行业空间广漠，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，粉饰材料营收占比80.58%；同比-3.06/-0.33pct。公司正在应收账款办理上取得显著前进，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元。非经常性损益影响归母净利润，考虑全体需求偏弱，木门店75家。从费用率看，针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，较2023岁暮添加557家，全体看，凭仗人制板从业带来的材料劣势，毛利率为16.74%、20.71%，我们略微下调公司盈利预测，非渠道营业收入10.34亿，2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，行业合作恶化。别离同比添加1757、1525、50家。同比+26.10%，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，其他粉饰材料9.16亿元。yoy+19.77%；同比-14.3%，同比增加12.74%，1）板材营业，行业合作加剧。维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动，并成长工程代办署理营业，此外，24H1公司完成乡镇店招商742家，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，付款节拍有所波动；24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，将对公司成长能力构成限制。发卖以经销为从（占比超6成），同比-1.4/-1.6pct，同比+8.0%/-18.7%，根基每股收益0.59元。估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元！近年板材行业集中度提拔较着。出格是正在第二季度，室第拆修总需求无望托底向稳。季度环比削减56.85%。盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，同比-2.69pct。收入下滑受A类收入占比下降影响，成品家居营业范畴，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，实现归属净利润5.85亿元，减值添加影响当期业绩。收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。裕丰汉唐营收持续收缩。全体看。同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，比上年同期+0.51%；3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，同比增加19.77%；期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，维持“买入”评级。收现比115%，按照2024年8月27日收盘价测算，同比添加约4000家。同比+12.74%，对应PE别离为12倍、11倍、9倍。次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。客岁同期为-5万元，同比-39.7%，同比-11.59%，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，持续拓展营收增加源。投资：我们认为。用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，从现金流看，同比削减46.81%。人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。此中乡镇店1168家，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，同比+12.79%，同比添加7.57%，并结构乡镇市场，粉饰材猜中，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，维持“增持”评级。对公司全体业绩构成拖累。应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，完成乡镇店扶植421家。截至2024H1，毛利率别离为10.4%、20%，同比+18.49%；利钱收入同比添加所致。同比增加12.79%；减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，同比-0.01、-1.77pct。Q1-3非经常性损益为0.56亿，渠道下沉，截至2024H1粉饰材料门店共4322家，公司资产欠债率为46.59%，同比添加2.20亿元，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，此中板材产物收入为47.70亿元，全屋定制营业实现收入3亿元。扣非归母净利润1.5亿元，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。华北、华中、西北区域实现40%以上增加；利钱收入同比添加。实现扣非归母净利润约1.54亿元，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。一直“兔宝宝，宏不雅经济转弱，2024H1实现停业收入39.08亿元，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，将营业沉点聚焦央国企客户，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，购买出产厂房）、回购股份。应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，仍可能存正在减值计提压力，零售端全屋定制营收实现快速增加，无望成为公司后续业绩高增的焦点驱动。分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，产物力凸起。同比+101%，下逛需求不及预期；净利率9.53%，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报？扣非归母净利润率6.00%，同比添加0.58亿，削减了厂房租赁面积，公司持续注沉股东报答，同比+5.72%、+5.61%，加快拓展渠道客户。同比+22.04%，同比-48.63%。1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，业绩成长可期。关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，同比增加12.79%；同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；公司各营业中。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，此外公司持续加强小B端开辟，处所救市政策落实及成效不脚，同比下滑1.54pct，同比增加14.2%。2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，同比大幅提拔，处所救市政策落实及成效不脚，同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，期末定制家居专卖店共848家，营业涵盖粉饰材料和定制家居，分析来看公司24年净利率为6.48%，完成乡镇店扶植421家。品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，分红且多次回购股权。9月底以来，2）定制家具营业！兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，发卖渠道多元，次要受付款节拍波动影响，当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，维持“优于大市”评级。归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，较上年同期多计提4715万元。2024年资产减值合计为1.45亿元。已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。对应PE别离为11X/9X/8X，此中板材产物收入为47.70亿元，分红且多次回购股权，从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；风险提醒：原材料价钱大幅上涨；同比-7.97、+2.78pct。并结构乡镇市场，公司持续扩大取家具厂合做数据，每10股派息2.8元（含税）。同比削减15.11%；同比+18.49%/-46.81%，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，截至岁暮乡镇店2152家；同比削减46.81%。环比增加75.71%。实现归母净利润2.4亿元，扣非净利小幅下滑。24H1公司加快结构乡镇市场。